在3000亿目标推动下，碧桂园正在尝试打开更多的融资渠道，而在总体政策收紧之后，对于三四线高周转之王碧桂园来说，这种需求将更加迫切。
观点地产网 刚刚过去的国庆七天假期，当各大城市忙于出台各种调控政策、楼市因此或迎新一轮高压之际，刚刚闯入两千亿房企阵营的碧桂园却一方面继续在港股市场回购自家股票，一方面发布公告宣布实施2016年中期股息以股代息计划。
对于碧桂园来说，实行股票回购和以股代息计划都并非新鲜事，但在国庆期间房地产市场调控政策密集收紧的背景下，碧桂园此番动作就显得耐人寻味许多。
一方面，政策收紧作为不利消息，可以预期国庆后开市碧桂园股价或将出现一定的波动乃至下滑，碧桂园为何不等到股价下跌时再进行回购？另一方面，房地产调控政策收紧对诸如碧桂园、恒大等高周转类型企业而言，资金压力必将加大，为何不留存现金流用作周转，反而还要拿来回购股票？
更值得注意的是，以股代息计划一贯被市场理解为类似于增发的“再融资”行为，碧桂园此前虽实行过多次以股代息计划，但无一不是在年终派息时节，诸如此番在年中便急切推行以股代息计划，尚属首次。
88次回购与以股代息计划
据观点地产新媒体不完全统计，今年以来，碧桂园已累计在香港资本市场实施股票回购88次，累计回购股份约3.77亿股，相当于总股本的1.67%，累计金额约13.19亿港元。
事实上，股票回购是碧桂园早在2015年5月20日股东周年大会上即定下的计划，彼时，碧桂园获董事会授权，最多可以回购已发行股份总数的10%。
碧桂园副总裁、新闻发言人朱剑敏在8月接受观点地产新媒体专访时亦表示，公司认为自身股票价值被低估，后续将继续实施回购。
在坚持不懈的回购下，碧桂园的股价亦出现起色，公司股价自2月份最低点的2.653元每股，稳步提升并在8、9月份出现重大突破，大幅拉升至最高点4.34港元每股，现如今徘徊在4港元每股左右，相较于实施股票回购前已不可同日而语。
对此，有资本市场人士表示，回购股份实际上是撬动股价的一个很好办法，通过托高股价再进行融资更可以直接降低公司的资产负债率，早在2014年，恒大就曾经通过类似的手段来提升自身在资本市场的估值。
2014年7月，恒大斥资超过58亿港元回购股票，到2015年5月公司股价持续上涨到最高8.4港元。随后公司即进行配售，募集资金46.5亿港元。后来市场巨跌，恒大股价也遭遇波折，公司继续进行回购计划，从15年7月到16年1月用超过百亿港元的代价推动公司股价企稳回升。
是以，此番碧桂园明知出现不利消息会导致股价下跌，却仍然选择继续紧锣密鼓执行回购，或许正是出于类似的考量。
事实上，碧桂园急于在国庆期间便推出的以股代息计划，某种程度上正是类似于恒大彼时执行的配售募资行为。
按照碧桂园的以股代息计划，碧桂园2016年中期股息将派发予于记录日期营业时间结束时名列公司股东名册的股东，该等股息将以现金派付并提供以股代息选择。股东可自由选择是全部以现金收取股息、全部以等额市值新股收取股息，还是以部分新股部分现金的形式来收取股息。
倘概无股东选择收取新股份，则碧桂园须支付的现金股息总额将约为人民币15.37亿元。倘全体股东选择以新股份的方式收取彼等应收的2016年中期股息，则碧桂园将予发行最多4.24亿股的新股份，占公司于记录日期营业时间结束时已发行股本约1.91%及占经发行新股份扩大后公司当时已发行股本约1.87%。
显然，在以回购为手段推高股价后，碧桂园希望通过以股代息计划，用较少的股份换取较多的股息，化现金支出为“股票增发”，实行一次穿着马甲的“再融资”。
3000亿目标下的花样融资
事实上，早在2009年碧桂园第一次推行以股代息计划时，就有市场人士暗指，这是因为碧桂园“缺钱”。
时间轮轴转到2016年后，碧桂园“缺钱”的情况却似乎并未改善。
观点地产新媒体查阅碧桂园2016年中期报告显示，截止2016年6月30日，碧桂园在手现金及现金等价物报308亿，负债率为78%，比2015年年末75%的负债率水平增加了3个百分点；净借贷比率相较于2015年年底增长2.6个百分点。
据观点地产新媒体不完全统计统计，今年上半年碧桂园光买地就花去了473.2亿元，而自6月30日至今3个多月，碧桂园仅在拿地上就已支出超百亿，更遑论其2500亿森林城市、千亿科技小镇、860亿春城旧改等“烧钱”的“大计划”。
在较大的资金压力下，碧桂园一方面继续采取高周转形式保障回款及资金周转，另一方面也不断施展其花样融资手段。
9月5日，碧桂园发布公告宣布，完成发行第四期100亿元公司债，最低票面利率4.15%。
9月7日，碧桂园发布公告宣布，寻求碧桂园物业服务于上交所以A股形式独立上市，将于上交所发售不超过40，100，000股股份以供认购，该等股份相当于其经扩大后已发行股本约10%。
9月21日，碧桂园发布公告宣布，发行6.5亿美元于2023年到期优先票据为现有债务再融资，票面利率4.75%。
9月23日，碧桂园宣布联手星河湾、美的控股等16家广东民企，计划注资500亿元成立粤民投，粤民投以“金融控股+上市公司跨界合作”作为商业模式，主要从事金融、新兴产业投资、收购兼并等业务。
瑞信在近期一份报告中就指出，目前已多达18个内地一线及二线城市已推出限购等楼市调控措施，短期将拖慢内房的整体销售，若销售开始放慢，相信高负债内房如碧桂园会最受创，评级为“跑输大市”，对碧桂园目标价3元。
显然，在3000亿目标推动下，碧桂园正在尝试打开更多的融资渠道，但在总体政策收紧之后，对于三四线高周转之王碧桂园来说，这种需求将更加迫切。
