上周现货黄金开盘1270.57美元/盎司，最高1270.99美元/盎司，最低1225.59美元/盎司，收盘1228.56美元/盎司，全周金价大幅下跌38.93美元，跌幅3.07%。整体来看，从周一开始即出现步伐几乎没有停止的持续性下跌，全周金价大幅走弱。消息面上也以利空因素为主，美元指数反弹后回落，对金价的支撑作用不明显。
图1 上周金价走势
本周公布的数据显示，美国3月PCE增速出现小幅回落，并且低于预期。4月ISM公布的制造业指数也出现进一步回落，其中新订单和价格分项指数均有降低。3月工厂订单和耐用品订单终值分别弱于和强于预期。就业方面，4月ADP就业人数实现增长，同期的新增非农就业人口则恢复至超过20万人的水平，且失业率降至4.4%，进一步刷新了金融危机以来的低位，唯一不足的是薪资增速不如预期强劲。总体来看，美国经济扩张的步伐继续，但是库存周期上看已经进入边际放慢的主动加库存后期的阶段。就业虽然强劲但是薪资增速持续不及预期，表明通胀尤其是核心通胀的回升仍将平缓。
美联储方面，本周召开了5月的议息会议。会上未对6月政策进行明确指示。具体来看，美联储在声明中称“委员会认为首季经济成长放缓可能是暂时性的”，并表示通胀已“接近”联储的目标水准。对经济的看法仍然积极，并未受到3月非农和一季度GDP走弱的影响，这也和美联储不看重单一一期数据的施政原则相符合。而政策声明淡化了首季经济成长疲弱的影响，并强调就业市场强劲，表明美联储今年仍将再升息两次。根据CME的联邦基金利率期货，目前货币市场隐含的6月升息概率为78.5%，较前期已经开始出现明显上升，年内升息两次的概率为39.9%，也开始逐步走高。我们认为，在6月加息到来之前上述概率仍有进一步上行空间。
图2 美联储5月会议声明
欧洲方面，数据显示欧元区一季度GDP初值完全符合市场预期，3月零售销售增速加快。政治层面，法国总统选战进入最后冲刺，国民阵线的领导层开始承认勒庞可能会在周日的法国总统大选中失败，因为周三的电视辩论中她未能给民调领先的马克龙以致命一击。欧元大幅上涨显示市场正在将马克龙当选法国总统计入市场价格。且从目前情况看，马克龙与勒庞的支持率为6比4，马克龙大概率会获胜，因此若马克龙实际当选，市场反应可能有限。
资金面上，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量上周减少0.28吨，此前一周仓位减少5.33吨。CFTC公布的数据显示，截至上周二纽约金非商业持仓净多头持仓数量为189634张，是近六周以来首次出现的减仓，此前一周持仓量为200677张。期货现货同步建仓，显示在主要的消息面利空因素面前，投资者偏向谨慎，随着金价回调，后期尤其是期货仓位或仍有下降。
图3纽约黄金期货持仓情况
综合来看，从周一开始即出现步伐几乎没有停止的持续性下跌，全周金价大幅走弱。消息面上也以利空因素为主，美元指数反弹后回落，对金价的支撑作用不明显。技术面上看，金价连续跌穿多条支撑线，且跌穿1238美元一线的上升通道下沿显示趋势已被破坏，不排除中长线趋势暂转为横向震荡，上方强压力位于1300美元附近。短期来看金价仍难有持续的大幅反弹，上方压力位于1250美元至1260美元一带，下方1220美元至1200美元一带则有较为密集的支撑，需要等待跌速在上支撑位放慢以验证可能存在的反转。
此外，我们此前曾提示，目前市场关注的几个主要焦点事件包括：法国大选、朝鲜半岛局势、美联储6月加息、特朗普减税政策的推行。从当前的进程上看，法国大选和朝鲜半岛局势的开始减弱，前者的影响在选举结束后，马克龙当选的情况下将基本消除，但朝鲜半岛局势的影响仍需要关注。而随着美联储6月加息概率逐步提高到90%以上水平，最大的市场焦点将转移至特朗普减税方面，也即特朗普交易的方面，这一因素对金价是一大利空。同时近期油价再次暴跌，长期通胀的上行速度将更加缓慢，再通胀交易的逻辑进一步走弱也对金价不利。而从历史上看，政治局势变动对金价主要是短期影响，政策的影响持续性较强。因此综合来看，未来中长线看多金价的基础弱化，中短期金价走高应以反弹对待。
图4重点关注数据或事件
投资有风险，入市需谨慎。以上建议仅供参考，不作为唯一投资依据。
金盛贵金属投资分析部
