中金网05月26日讯，今年迄今铂金表现依然明显逊于钯金，两者涨幅分别为6%和14%，而去年它们之间的差距更加悬殊，涨幅分别为1.4%和21%，铂金/钯金比达到历史低点。从这个角度来看，铂金已经变得十分便宜。今年头4个月中国汽车销量增长了4.6%。放眼未来，钯金在未来一年的需求也可能比铂金更强劲，主要因为它更加适应汽车行业的电气化过渡阶段。
如何解释这一现象？分析师Boris Mikanikrezai在SeekingAlpha刊文称，这是由于两种贵金属现在和未来的需求趋势都出现了背离。
眼下，由于欧洲柴油市场份额下降、亚洲（尤其是中国和印度）珠宝需求疲软、工业需求走弱，铂金需求受到负面影响。相反，钯金需求得益于强劲的中国汽车市场，该市场占了25%的铂金自动催化剂需求。根据官方数据，今年头4个月中国汽车销量增长了4.6%。放眼未来，钯金在未来一年的需求也可能比铂金更强劲，主要因为它更加适应汽车行业的电气化过渡阶段。
另外，持仓数据也反映了铂金和钯金之间的需求趋势背离。
如图所示，今年基金经理大幅增加钯金净多头头寸93.3万盎司，同时减少铂金净多头头寸90万盎司。这表明投机者过度看涨钯金且过度看跌铂金。
分析师Boris Mikanikrezai认为，钯金良好的基本面已经很大程度上被市场定价了，因此价格继续上行的空间受限。考虑到钯金如此极端的持仓状态，一旦出现中国汽车销量下滑等看跌触发因素，钯金将面临多头离场的强劲冲击。
相反，市场过度看跌铂金意味着铂金未来基本面的潜在恶化已经被市场定价，因此价格风险偏向上行。一旦出现疯狂避险等看涨触发因素，可能引起投机情绪的波动，促使空头大量回补。综上所述，Boris Mikanikrezai认为，从相对价值来看，未来三个月铂金可能迎来强势期，表现将好于钯金。
