欧洲央行此前宣布不再续签已有20年历史的中央银行黄金协议，同时确认：“黄金仍然是货币储备的重要组成部分”。对此世界黄金协会（WGC）负责中央银行和公共政策的常务董事Natalie Dempster表示赞同。
上述协议旨在限制（主要）欧洲中央银行集体抛售黄金的数量。
Dempster写道，20年过去了，情况已大不相同。黄金市场更加深化，流动性更强。它在结构上也有所不同了，部分原因在于黄金交易所交易基金（ETF）的推出，印度和中国的成长，以及后者黄金市场的自由化。但最重要的不同点在于央行本身的行为。
外汇天眼指出，在过去十年中，各国央行购买了逾4300吨黄金，使其货币性黄金的总持有量达到34000吨。去年，央行在现有的国际货币体系下购买了有史以来最多的货币性黄金（656吨）。由于匈牙利和波兰的大量采购，去年欧洲也成为了黄金的净买家。今年可能亦是如此，因波兰6月宣布又购买了100吨。
那么，是什么在驱使央行这样做？
央行和机构投资者有着不同的战略目标。央行储备黄金是为了在国际收支危机或其他紧急情况下提供帮助。因此，他们必须投资于安全且具有流动性的资产。这反映在他们的投资指导方针中，就新兴国家和发展中国家的央行而言，这些指导方针通常非常狭隘，通常仅限于黄金、SDR、IMF储备余额、高评级主权债务和存款。
外汇天眼指出，这使得各国央行的发达经济体债务敞口不成比例。而这些主权债中许多收益率已处于负值，无论实际还是名义上的。与之相关的风险正在上升。央行的独立性正受到挑战，引发了人们对债务货币化的担忧。非常规货币政策措施的边际回报正在递减。英国和欧盟在爱尔兰后备方案问题上陷入僵局，新首相鲍里斯・约翰逊（Boris Johnson）采取强硬路线增加了英国无协议脱欧的风险。
正是在这种环境下，黄金看起来比其他储备资产更具吸引力。它没有政治风险，印钞或非常规货币政策无法令其贬值。难怪2019年央行黄金储备调查显示，强劲的央行购买行动还将继续。
