上周现货黄金开盘1227.29美元/盎司，最高1236.35美元/盎司，最低1214.12美元/盎司，收盘1227.80美元/盎司，全周金价微跌0.76美元，跌幅0.06%。整体来看，上周金价以下跌开局，随后在技术支撑线附近开始反弹，全周呈现触底反弹的走势。消息面上短期略偏多，但长期影响因素并无利多，美元指数则出现冲高回落走势。
图1 上周金价走势
上周公布的数据显示，美国3月JOLTS职位空缺574.3万人，持平前值并且超预期；4月进口价格指数增长明显，油价的助推作用明显。但是4月CPI同比环比均低于预期，且核心CPI反弹也不及预期，显示出通胀进一步下降的回升乏力的情形。同时，4月零售销售增速也较弱，5月密歇根大学消费者信心指数初值则突破前期高点，仍维持在近年来的高位。总体上看，美国经济扩张的方向不变，但是节奏有所放缓，短期的库存波动令后期经济再次加速扩张的可能性不大，或维持目前状态。通胀走弱的情形能够持续多久难以断定，但在油价没有进一步走强的情况下，我们仍认为年内的通胀仍以缓慢回落为主。
美联储方面，上周官员讲话较多，纽约、堪萨斯、波士顿、费城、达拉斯克利夫兰联储表态偏鹰派，圣路易斯和芝加哥联储则偏鸽派。总体上看，美联储内部对年内一共加息3次，年底开始缩表的预期较为一致，但是未来缩表和加息速度仍有一定分歧。根据CME的联邦基金利率期货，目前货币市场隐含的6月升息概率为69.23%，主要是由于周五美国CPI数据不及预期导致回落，周内最高为87.69%，已经接近对美联储6月升息充分预期的水平；年内再升息两次的概率为35.91%，全周最高位40.12%。我们认为，在6月加息到来之前上述概率仍有进一步上行空间。
欧洲方面，数据显示欧元区经济延续此前的复苏，但3月工业产出仍不及预期；法国和意大利工业产出表现较好，但德国表现弱于预期。意大利零售消费增速回落，但德国一季度GDP继续加速。在马克龙赢得法国大选之后，欧洲经济运行的焦点将回归至欧央行货币政策正常化的路径上来。欧洲央行副行长Constancio称将在今年秋天就刺激政策作出决定，央行执委Praet也表示财政当局应当为货币政策正常化做准备，德国财长朔伊布勒表示欧洲央行不久后将开始利率正常化。而欧央行行长德拉吉认为，虽然欧元区经济在走强，但央行的刺激政策尚未完成任务。目前来看欧洲央行内部意见的分歧，以及通胀复苏将会放慢的情况，都令6月暗示改变货币政策的可能性不大，我们仍认为下半年欧央行才可能进入调整政策进入收紧阶段的窗口。
资金面上，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量上周减少1.19吨，仅有周一减仓1.19吨，此前一周仓位减少0.28吨。CFTC公布的数据显示，截至上周二纽约金非商业持仓净多头持仓数量为150006张，此前一周持仓量为189634张。期货和现货同步减仓的情况符合我们此前的预期，但是目前减仓尤其是现货减仓幅度仍小，显示在主要的消息面利空因素面前，投资者仍以谨慎为主。
图3纽约黄金期货持仓情况
综合来看，上周金价以下跌开局，随后在技术支撑线附近开始反弹，全周呈现触底反弹的走势。消息面上短期略偏多，但长期影响因素并无利多，美元指数则出现冲高回落走势。技术面上看，金价在连续跌穿多条支撑线后，于1214美元附近的前期低点连线附近获得支撑，并且反弹的迹象初步明确。但中期来看，跌穿1238美元一线的上升通道下沿显示趋势已被破坏，不排除中长线趋势暂转为横向震荡，上方强压力位于1285美元和1300美元附近，中短期反弹之后我们对金价的中长期走势仍保持谨慎态度。
此外，我们此前曾提示，目前市场关注的几个主要焦点事件包括：法国大选、朝鲜半岛局势、美联储6月加息、特朗普减税政策的推行。从当前的进程上看，法国大选和朝鲜半岛局势的开始减弱，前者的影响在选举结束后，马克龙当选的情况下将基本消除，但朝鲜半岛局势的影响仍需要关注。而随着美联储6月加息概率逐步提高到90%以上水平，最大的市场焦点将转移至特朗普减税方面，也即特朗普交易的方面，这一因素对金价是一大利空。同时近期油价再次暴跌，长期通胀的上行速度将更加缓慢，再通胀交易的逻辑进一步走弱也对金价不利。而从历史上看，政治局势变动对金价主要是短期影响，政策的影响持续性较强。因此综合来看，未来中长线看多金价的基础弱化，中短期金价走高应以反弹对待。
本周公布的重要数据包括：美国4月建筑数据，欧元区一季度GDP数据以及日本一季度GDP数据。
图4重点关注数据或事件
投资有风险，入市需谨慎。以上建议仅供参考，不作为唯一投资依据。
金盛贵金属投资分析部
