本周受到美联储主席鲍威尔鸽派发言的影响，金价从低位回升。对黄金来说，美联储加息仍然是一个巨大的影响因素。
当然，黄金市场关注的主要是实际利率，而实际利率包含两大需要关注的因素，名义利率和通胀。
从金价、未来5年通胀预期、5年期债券收益率三者对比来看，过去这几年可以分成三段。
在2010年到2012年，预期通胀率高于名义利率的时候，这也就意味着实际利率是负值，在这段时间金价大涨。
之后的第二段，通胀和名义利率一同上涨，金价和实际利率基本平坦。
第三段，也就是2017年至今，利率快速走高，通胀虽然也有走高，但利率上升速度更快，也就意味着实际利率变动更高，金价承压。
就目前来看，通胀下降，利率走高，实际利率在上升，因此黄金承压。
不过分析师Eric Basmajian指出，通胀绝不是黄金唯一需要关注的影响因素，而目前市场正在一个转折点。
受到油价走低的影响，通胀预期在下行，而美联储的加息还将继续，这都表明了实际利率会维持在较高水平。
但如果美联储对加息的态度发生变化，那么短期利率会快速下降，实际利率将走低，金价将上涨。
Basmajian表示，尽管黄金一直被视作通胀对冲，但事实上，金价对利率的反应要更大，而通胀是实际利率的一部分。
从2016年至今的金价、通胀和2年期债券名义收益率对比来看。通胀率从0.82%上涨到2.52%，上涨170个基点；利率从0.65%上涨到2.86%，上涨221个基点；而在此期间，金价从1350美元/盎司下降到1214美元/盎司，降幅达到10%。
由此来看，单单通胀的上升并不就能推高金价，当利率有更大涨幅的时候，金价反而会承压下行。
据CME“美联储观察”显示，今天凌晨美联储11月会议纪要公布之后，美联储今年12月加息25个基点至2.25%-2.5%区间的概率由此前的86.1%降至82.7%。
而接下去，美联储在明年3月加息的预期则有44%。
以这样的趋势而言，利率会继续走高，只有通胀上升的速度超过利率走高速度，实际利率下降，黄金才能有真正的利好推动。
Basmajian认为，从经济周期的角度来看，全球增长将会放缓，通胀预期将会快速下降，而美联储的加息周期已经接近终点。
也就是说，黄金距离实际利率走低的提振已经不远了。
